eQ Pankin osakesijoitustutkimus haluaa kiittää Taloussanomien lukijoita hyvistä kysymyksistä. Valitettavasti kyselytunti oli liian lyhyt aika vastaamaan kaikkiin kysymyksiin. eQ osakeanalyytikot järjestävät samankaltaisen kyselytunnin kotisivuillaan aina joka kvartaalituloskauden loputtua.

P/E luvut ovat ajallisesti vielä korkealla tasolla, ja suosituksissa löytyy myös osta ja lisää tekstejä. Miten suuri marginaali suosituksen muuttumiseen on häilyvässä markkinatilanteessa? Miten suurena pidätte mahdollisuutta talouden taantumaan? Greenspan on eilisessä kommentissaan sanonut että mahdollisuus talouden taantumaan Yhdysvalloissa on 1/3, eli laskusuhdannetta pidetään varsin todennäköisenä. Pitäsikö nykyisessä markkinatilanteessa piensijoittajan muuttaa jotenkin taktiikkaansa, välttää osakkeita ja warrantteja, suosia defensiisiä rahastoja ja bondeja? —Pekka Siltala

Hei Pekka,

P/E-luvulla mitattuna olemme tällä hetkellä selvästi terveemmällä tasolla mitä esimerkiksi vuoden 2000 kuplan aikana. On kuitenkin hyvä muistaa, että olemme tällä hetkellä taloussuhdanteen huipulla, ja maailmantalouden kasvun odotetaan hidastuvan. Tärkeintä kasvun hidastumisessa osakemarkkinoille on se, että hidastuminen tapahtuu kontrolloidusti.

Mielestämme markkinat eivät koe USA:n taantumaa yhtä todennäköisenä mitä Greenspan kommentoi.

Taktiset valinnat riippuvat aina sijoittajan riskiprofiilista. Sijoitussuosituksissa annamme kuitenkin tällä hetkellä enemmän arvoa defensiivisille osakkeille kuten pankki- ja elintarvikeosakkeille. Syklisiä osakkeita kohtaan olemme varovaisempia.

Voisitko verrata 2000 luvun it-kuplaa tämän hetkiseen tilanteeseen. Onko todennäköistä samanlainen pudotus vai kertovatko tunnusluvut ym. mittarit jotain muuta.
Olemmeko jo nyt suhdanteen huipussa, koska käyttäytyminen on paniikinomaista .
Ovatko arvostukset kohdallaan vai miksi miltei jokaisen (Usa, Eu…) keskuspankin henkilön lausahdukset vaikuttavat heti käyrien suuntaan. —Mikko

Mikko,

Suurin ero it-kuplan ja tämänhetkisen tilanteen välillä on yritysten tuloksenteossa. It-kuplan aikana osakkeiden hinta suhteessa tuloksiin oli selvästi korkeammalla tasolla kuin tällä hetkellä. Esimerkiksi P/E-luvulla mitattuna olemme tällä hetkellä selvästi terveemmällä tasolla kuin it-huuman aikana. Tällä hetkellä olemme taloussuhdanteen huipulla, sillä ekonomistit odottavat maailmantalouden kasvun hidastumista tänä vuonna. Keskuspankkien henkilöiden lausahdukset vaikuttavat markkinoihin sekä nousu- että laskusuhdanteissa, joten siinä ei ole tapahtunut mitään muutosta.

Kun Ruotsin valtio alkaa myydä Nordeaa, onko yksi todennäköinen ostaja SEB? —Saku

Hei Saku,

Ruotsin valtio ei ole täsmentänyt myydäänkö Nordea-osakkeet osissa tai kerralla, monille ostajille tai yhdelle ostajalle. Jos he päätyvät myymään yhdelle ostajalle, SEBiä tai itse asiassa yhtä SEBin omistajatahoa, Investoria, pidetään yhtenä vahvana ostajaehdokkaana.

Japanin Jeniä on siis haettu pääomaksi ympäri maailmaa, halvan korkotason vuoksi. Saatu pääoma on sijoitettu pörssiin, kiinteistöhin ja ties mihin muihin kohteisiin.

Millaiset rahastoyhtiöt yleensä sallivat tällaisen toiminnan, kun ajatellaan miten riskaapelia tämä toiminta on? Eikö pelkkä Jenin valuuttakurssinousu suhteessa EURoon tai US$iin ole niin iso riski, että Jenivelkarahalla ei kannata sijoittaa muualle maailmaan?

Miten suurta osaa tällaiset Jenivelkavivutussijoittajat edustavat koko maailmasta tai kehittyvistä markkinoista, eli miten suuri prosentuaalinen syy ja seuraus heidän pörssi- tai kiinteistösijoitusten purkautumistensa vaikutus on?

Eikö tällainen velkarahapelaamien ole niitä lopun ajan merkkejä, vai vieläkö lisätään kehittyneillä markkinoilla piensijoittajien velkasijoitukset mukaan, ennekuin maailmanloppu on ovella, taas kerran? Kehittyneillä markkinoilla piensijoittajet ovat pelanneet velkavivulla ja siellä taitaa pieni maailmanloppu olla käsillä?

Mikä tai mitkä tekijä vaikuttaa eniten prosentuaalisesti alaspäin seuraavissa skenarioissa EU, USA, Suomen ja muun maailman pörsseihin?
USA hyökkää Iraniin, sota. Öljy >100EUR/tynnyri.
USA:n talous taantuu ja deflatoituu ja kiinteistömarkkinat romahtavat 50%.
Kiinan lakimuutokset yritys- ja pääomasijoittamisen suhteen pysäyttävät investoinnit Kiinaan?

Mutta mikä on yksi suuri syy, jota tässä ei mainittu, kerro oma ehdotuksesi. —Makron opiskelija

Makron opiskelija,

Jenin carry traden vaikutus markkinoihin ilmenee vastauksesta Outille.

USA:n hyökkäyksellä Iraniin olisi todennäköisesti suurin negatiivinen vaikutus maailman pörsseihin. Mahdollisen hyökkäyksen johdosta öljyn hinta nousi samalla myös reippaasti.

USA TALOUS VAIN JAKSAA. ROMAHDUSTA ON ODOTELTU PITKÄÄN. MILLONKAHAN ROMAHTAA ? —PAULI VUOKILA

Pauli,

Kuluvana vuonna Yhdysvaltojen BKT-kasvun odotetaan hidastuvan vuoden 2006 3.3 %:sta 2.4 %:iin. Tämä on siis jo otettu huomioon osakkeiden hinnoittelussa, eli vaaditan selvästi alle 2.4 %:n kasvua että vaikutus osakkeisiin olisi negatiivinen.

Alan Greenspanin arvion mukaan USA:n talouden taantumaan joutumisella ensi vuonna on 1/3 todennäköisyys.

Miltä Venäjän ja Intian rahastojen kehitys näyttää mielestänne? —antti

Hei Antti,

eQ:n osakesijoitustutkimustiimi ei analysoi rahastoja tai niiden kehitystä, joten kysymyksesi kannattaa esittää alan ammattilaiselle.

Selittäisitkö jenin carry tradin vaikutuksen viime viikon osakemarkkinarysäkässä ja voisitko arvioida, mitkä Pohjoismaiset ja Eurooppalaiset alat ja yritykset kärsivät eniten, jos Yhdysvaltain talouskasvu tästä hitaasti hiipuu niinkuin Fed ennustaa. Kiitoksia. —Outi

Hei Outi ja Makron opiskelija,

Japanin FX carry tradessä on kyse velkavivulla ostetuista osakkeista. Sijoittajat kuten esimerkiksi hedge fundit ovat lainanneet Japanin markkinoilta pääomaa jeneissä hyvin alhaisella korkotasolla ja ovat sijoittaneet nämä rahavarat esimerkiksi USA:n joukkolaina- ja osakemarkkinoille korkeamman tuoton houkuttelemina. Tämä velkaraha on siis voinut osittain tukea osakemarkkinoiden nousua.

Markkinoiden hermostuneisuuden lisäännyttyä, korkeampi implisiitinen volatiliteeti valuutoissa ja osakkeissa on johtanut siihen, että sijoittajat ovat joutuneet vähentämään sijoitussalkkunsa riskiä, eli purkamaan carry trade-positioitaan. Korkeahko korrelaatio esimerkiksi S&P 500 futuurihintojen laskun ja jenin vahvistumisen välillä kuvaa hyvin jenin carry traden purkautumista. Paniikinomainen velkapositioiden purku voisi aiheuttaa kovankin paineen osakemarkkinoille, mutta jos muutokset tapahtuvat pikkuhiljaa, ei tämänkaltaista vaaraa ole. Vaaraa pienentää Japanin hyvin alhainen korkotaso, kun taasen Japanin keskuspankin rahapolitiikan ennalta-arvattomuus nostaisi sitä.

Jeni carry tradiin käytettyjen rahavarojen määrää on mahdotonta sanoa tarkasti, mutta parhaiden arvioiden mukaan summa voi yltää 150-200 miljardiin US dollariin.

Onko Yhdysvaltain talouskehityksellä lähiaikoina suurikin merkitys Kiinan pörssikursseihin lähiviikkoina mielestänne. —Kale

Hei Kale,

Yhdysvalojen talouskehityksellä on merkittävä vaikutus kaikkien maiden pörssikursseihin. Kiinan kohdalla vaikutus on vahva, sillä Yhdysvallat tuo merkittävän määrän tavaroita Kiinasta. Tästä johtuen Yhdysvaltojen kauppatasealijäämä Kiinaan tulee olemaan noin 230 miljardia dollaria vuonna 2006. Vertailun vuoksi mainittakoon että alijäämä Eurooppaan tulee olemaan noin 140 miljardia ja Japaniin noin 90 miljardia, eli Kiina on tällä hetkellä suurin vaikuttava tekijä Yhdysvaltojen alijäämän kasvuun. Jos Yhdysvaltojen yksityinen kulutus alkaa yskiä, niin tuonti Kiinasta hiipuisi, vaikuttaen siten suoraan Kiinan vientiin.

Osakemarkkinoilla on eletty levottomia aikoja. Kiinasta viime viikolla alkanut osakekurssien roima lasku on heiluttanut markkinoita ympäri maailmaa. Mitä sijoittajan pitäisi myllerryksestä ajatella? Miltä sijoitusnäkymät näyttävät lähiviikkoina, entä pidemmällä tähtäimellä? Ennakoiko osakekurssien lepatus epävarmuutta myös muuhun talouteen?

Kysy osakemarkkinoiden näkymistä Taloussanomien verkkosivujen kautta! Pankkiiriliike eQ:n sijoitustutkimustiimi vt. pääanalyytikko Jari Hongon johdolla vastaa Taloussanomien lukijoiden kysymyksiin torstaina 8.3. klo 12-13 Taloussanomien verkkosivuilla. Voit lähettää kysymyksesi ennakkoon alla olevan lomakkeen kautta. Kysyä voi myös vielä torstaina vastausrupeaman aikana.